信達證券：維持周黑鴨(01458)“買入”評級 2023年社區店計劃突破1300家

　　信達證券發布研究報告稱，維持周黑鴨(01458)“買入”評級，品牌高勢能，19年放開加盟以來拓店穩步推進。短期來看，後續單店修復及原材料價格預期回落，有望帶來利潤彈性，該行預計公司今年有望實現2億元凈利潤。中期來看，社區店型佔比提升有望增強整體門店抗風險能力，放開加盟的改革成果有望在中期逐步兌現。長期來看，其全國開店空間大，社區店如果**跑通將有望進一步打開開店天花板，看好市佔率持續提升。

　　報告中稱，去年周黑鴨開店穩步推進，社區店佔比顯著提升。22年凈開門店648家，門店總量達到3429家，其中自營門店/特許門店為1446/1983家，交通樞紐/商圈商業體/社區/其他(地鐵等)為178/2099/792/360家，社區店凈增最為明顯，店型分佈上抗風險能力變強;一線/新一線/二線/三線/四線/五線及以下門店數量為628/1258/471/545/410/117家，分別凈增74/305/57/99/74/39家，新一線城市門店數量增幅最為顯著。

　　該行提到，公司2023年開店目標為1000家，而社區店計劃突破1300家。周黑鴨品牌高勢能，開店支撐性強，社區店空白點位多，有望由湖北大本營向外延申，逐步跑通。短期消費疲軟確實對於滷味賽道有**的影響，拉長時間維度來看，公司單店有望逐步修復。Q1來看，公司交通樞紐/高勢能商圈等門店已經逐步恢復至21年水平，看好公司今年單店端的恢復彈性。此外，21年以來鴨副原材料價格持續上漲，23Q1一度達到近年歷史高峰，短期利潤被壓制。展望後續，上游鴨產品供給正在逐步提升，鴨副價格有望在23Q3-Q4迎來拐點，關注後續原材料價格有望回落帶來的利潤彈性。

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