華泰證券：玉米和大豆生物育種產業化即將啟動 建議積極布局種業

　　華泰證券發布研究報告稱，預計2024年將是玉米和大豆在中國的生物育種產業化元年，這將會強化國內種業的漲價趨勢，帶動中國種業市場規模新一輪的高增長。政策限制疊加專利過期的影響，跨國種企或難以在中國轉基因市場大展拳腳。通過對安全證書、功能基因和專利儲備的梳理，預測了國內生物育種玉米性狀環節的三大龍頭，而布局早、研發強的傳統種企有望憑藉先發優勢和知識產權保護力度的提高在種子銷售環節實現市佔率的提升。在海外成熟經驗可參考、國內技術路徑梳理清晰的背景下，種業相關上市公司的盈利增長可預見性提高，當前種業板塊仍具備明顯的投資價值。

　　�華泰證券主要觀點如下：

　　應用現狀：美洲為主，三大作物

　　轉基因作物在全球推廣已有二十餘年，2021年的推廣面積約29.3億畝，其主要擁護者是研發應用較早、重視農產品出口的美洲國家。前七大推廣國中，僅中國和印度不是美洲國家、主要推廣轉基因棉花。美國、巴西、阿根廷等主推國的種植結構導致大豆、玉米和棉花成為轉基因應用最廣的三大作物。

　　由於具備降本增效、便於管理等優勢，除了歐盟這種政策轉向的個例，轉基因作物一旦在某個國家開始推廣，其滲透率大多能提升至90%以上的高位。

　　壁壘與紅利：三大門檻，農業重塑

　　憑藉技術優勢及相應而來的定價優勢，轉基因作物的推廣曾帶動全球種業市場規模持續了十幾年的高速增長，促使農化行業形成了轉基因種子 除草劑的捆綁銷售模式，並帶動了全球糧食貿易格局的變遷、南美大豆和印度巴西棉花的崛起。

　　而在技術門檻、知識產權保護和資源投入等壁壘的護航下，領軍企業也實現了規模和市佔率的大幅提升。

　　新興機會：中國市場大單品啟動在即

　　儲備多年，應時而發，預計2024年將是玉米和大豆在中國的生物育種產業化元年，這將會強化國內種業的漲價趨勢，帶動中國種業市場規模新一輪的高增長。政策限制疊加專利過期的影響，跨國種企或難以在中國轉基因市場大展拳腳。

　　通過對安全證書、功能基因和專利儲備的梳理，預測了國內生物育種玉米性狀環節的三大龍頭，而布局早、研發強的傳統種企有望憑藉先發優勢和知識產權保護力度的提高在種子銷售環節實現市佔率的提升。我國糧食乃至肉製品等農產品的生產成本有望受益改善、國際競爭力或可提高。

　　投資建議：技術紅利期將至，積極布局種業

　　在海外成熟經驗可參考、國內技術路徑梳理清晰的背景下，種業相關上市公司的盈利增長可預見性提高，當前種業板塊仍具備明顯的投資價值。

　　風險提示：

　　轉基因品種推廣進度不及預期，轉基因作物對產量的提升不及預期，種業監管力度不及預期，發生嚴重自然災害，糧價表現不及預期等。

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