东盟观察丨泰国证券交易所上市公司可赴港申请二次上市，多项改革举措能否助力股市复苏？

港交所认可泰国证券交易所，助力东南亚企业跨境上市

3月10日，香港交易所宣布新增泰国证券交易所为认可证券交易所。这意味着在泰国主市场上市的公司现在可以在香港申请第二上市，从而接触更广泛的全球投资者，并筹集更多资金。

分析认为，这一举措将吸引包括泰国**石油及天然气公司PTT和正大集团旗下的CP All Public Company Limited等大型企业赴港上市。截至目前，港交所的认可证券交易所名单中还包括印尼证券交易所和新加坡交易所。

数据显示，泰国证券交易所拥有636家上市公司和222家小型资本公司，在另类投资市场上表现活跃。根据世界银行的数据，截至去年6月，泰国证券交易所的市值为5590亿美元，是东南亚第三大交易所，仅次于印尼和新加坡交易所，全球排名第25位。

然而，自去年以来，泰国股市遭遇了外资流出，表现不尽如人意。今年以来，泰国SET指数累计下跌超过16%。为了提振股市，泰国政府决定为投资股票市场的企业提供税收优惠。此前，泰国证券交易所还计划推出泰国个人储蓄账户（Thailand ISA）计划，以促进长期储蓄并重振投资者信心。

泰交所与港交所合作，提升东盟资本市场互联互通

泰国证券交易所正式被港交所列为认可证券交易所。港交所上市主管伍洁镟表示，这将为香港投资者提供更多机会投资东盟地区的优质企业。泰国证券交易所市场上有许多充满活力的企业，涵盖能源、医疗保健和科技等多个行业。这次纳入将支持泰国企业来香港跨境上市，方便它们接触到更广泛的全球投资者，同时也会丰富香港交易所的上市资源，为投资者提供更多选择。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽指出，这一举措为泰国企业提供了一个进入**资本市场的平台，特别是接触到香港这一全球金融**的广泛投资者基础，有助于拓展融资渠道，提升**知名度和品牌价值。对于香港市场而言，纳入泰国证券交易所将增加行业和地域多样性，增强市场活力。

在此之前，泰国证券交易所已经与港交所建立了不少联系。去年9月，前泰国证券交易所总裁Pakorn Peetathawatchai在接受采访时提到，16只来自**的存托凭证已经在泰国证券交易所上市，这些股票和ETF大多来自港交所。

东南亚的其他交易所也与港交所建立了合作关系。例如，早在2023年7月，港交所与印尼证券交易所签订了合作备忘录，探索两地企业跨境上市等多方面合作机遇。印尼证券交易所和新加坡交易所都被港交所纳入认可名单。李徽徽认为，这有助于促进东盟地区与**资本市场的互联互通，深化区域经济合作，并推动共建“一带一路”倡议下的金融合作与发展。

泰国多措并举稳股市，政策支持力度加大

今年以来，泰国SET指数一直表现疲弱。截至3月12日收盘，泰国SET指数日内下跌2.32%，创2020年4月以来**收盘水平。今年以来，泰国SET指数累计下跌超过17%，成为东南亚地区表现最差的股指。

李徽徽分析称，近期泰国股市表现不佳，部分原因是资金外流和全球经济不确定性增加。在全球贸易环境可能进一步恶化的背景下，特朗普关税威胁对以出口为导向的泰国经济构成挑战，可能导致全球供应链调整，影响泰国的出口和制造业。

尽管股市表现不佳，但泰国吸引外资量却大幅提升。据泰国商务部企业发展局数据，2024年前11个月，共有884家外国企业获准在泰国投资，投资总额达62.6亿美元，较2023年同期增长118%。李徽徽认为，泰国的外资增长主要得益于政策支持，如通过投资促进委员会提供税收优惠和行业激励，以及较低的劳动力和土地成本，吸引了制造业和服务业的投资。

然而，外资增长并未显著提振股市。李徽徽解释说，泰国吸引的外资主要流向制造业和基础设施建设，而非金融市场，因此对股市的直接带动效应较弱。此外，泰国股市受**资本流动影响较大，一旦全球流动性趋紧，资金可能迅速撤离，导致市场波动。

泰国政府近期出台了多项支持股市的措施。3月11日，泰国副总理兼财政部长披猜透露，泰**阁批准推出新投资基金——“泰国 ESG Extra”基金，旨在稳定泰国股市。该基金专注于高潜力、可持续增长和高科技类型的股票，未来发展前景强劲。政府希望该基金的设立能够鼓励对关键领域的长期投资，并在市场不确定时期为投资者提供税收优惠。

此外，泰国证券交易所也提出了改革措施，包括取消对财务状况良好的公司回购股票的限制、引入双重股权制度以吸引更多家族企业上市等。李徽徽认为，这些短期措施可以**市场情绪，缓解市场的流动性紧张，减少外资流出的冲击，也可鼓励民众投资股市，扩大**投资者基础，**市场对**资本的依赖。

从中长期来看，李徽徽指出，泰国市场结构问题仍然存在。“一方面，泰国股市市盈率相对较低，长期资金较少，短期政策可能提振交易量，但无法从根本上提升估值。另一方面，相较于**香港、新加坡等金融**，泰国股市市场容量较小，投资工具有限，机构投资者占比不高，散户主导市场，波动性较大。”因此，要真正实现股市的稳定和繁荣，泰国需要进一步提升企业治理水平，改善市场监管，增强市场透明度。

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