以岭药业股票目标价(以岭药业目标价50元)(1)

以岭药业股票目标价

以岭药业股票目标价87.00，进行整理，具体整理如下:

一、基本面分析

以岭药业目标价50元

1、主营业务:

主要产品是口服液和西药，分别占公司收入50%以上，口服液的销售收入占比超九成。

公司营收利润增长主要来自医药工业、制药业和医药商业四大板块。

公司2019年实现营业收入30.77亿元，同比增长11.84%，归母净利润4.63亿元，同比增长28.77%，扣非归母净利润4.48亿元，同比增长28.78%。

医药工业:

2019年营收同比下降3%，毛利率下降2.55%，我们认为主要系销售收入下降。

2019年，公司研发费用同比增长1%，主要系申报新药研发投入增多及新增产品销售，其中北京院的增加使得研发费用增速高于收入增速。

非经常性损益:

2019年，公司投资损失1.68亿元，上年同期盈利2356.49万元，每股收益为0.06元。

尽管2019年新药研发支出仍然有所增长，但研发费用占营收比例较2019年有所提升，反映出公司具备研发风险防控能力。

2018年至2020年1-3月，公司研发投入占比呈上升趋势，分别为10.16%、13.12%和14.49%，呈上升趋势。

其中，2018年，公司获得了授权专利51件，排名第二，公司累计获得387件专利授权，占整体专利授权总数的69.44%，排名**，公司研发费用占营收比例较2018年提升1.69个百分点，主要系公司所开发的新药、新技术的授权与研发支出的近5年时间里研发投入的金额均较高。

2019年至2020年1-3月，公司研发费用分别为2.87亿元、2.98亿元和2.71亿元，占营业收入的比例分别为6.96%、5.73%和8.60%。

研发费用率呈现上升趋势，一方面得益于研发费用同比增长

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