什么是流动质押衍生品（LSD）？具有巨大增长潜力的前 5 个 LSD 项目

LR阅读：2024-11-26 00:37:47

随着上海升级活动的逐渐到来，流动性质押衍生品突然变得炙手可热。预计本次更新后，LSD 在不久的将来将会更加爆发，因此该细分市场的**数量也将出现极其强劲的增长。目前，我们看到了很多潜在的流动性质押衍生品（LSD）项目。

现在大家就和我一起来了解一下近期以及上海更新之后潜在的 Liquid Stake 项目吧！

流动质押衍生品（LSD）概述

Liquid Stake衍生品概述及运行机制

加密货币市场的现实

目前用户持有平台区块链的币是非常普遍的，例如 ETH、DOT、SOL、AVAX、NEAR、FTM、ADA……目前几乎 100% 的区块链都是用核心共识机制是权益证明。通过 POS，持有者可以将其**放入验证器中以获得奖励。

每个不同的区块链平台都有不同的质押 APY/APR。同样，为了能够拿回你的币，你需要取消质押，每个不同的区块链都有不同的取消质押时间，比如Near Protocol需要2-3天，Co**os需要长达28天，...这给投资者！

当市场剧烈波动时，他们无法及时取出币来出售，也许当他们拿到币时，他们的资产已经蒸发了20-50%。 Liquid Stake Derivatives 解决方案就是为了解决这个问题而诞生的。那么LSD是如何解决这个问题的呢？

LSD项目的作用机制

对于Liquid Stake项目来说，项目允许用户存币，项目结束后会进行Stake，并与用户分享一部分利润。此外，该项目还将合成**返还给用户，以便在接受该合成**的 DeFi 协议平台中使用。

例如：在Lido Finance项目中，将会发生如下情况：

步骤1：用户向Lido Finance存入10 ETH。
第 2 步：Lido Finance 立即将这 10 个 ETH 发送给参与以太坊质押的合作伙伴验证者。
第三步：Lido Finance 将发送 10 stETH（合成**），用户可以持有 10 stETH 参与以太坊和其他 Layer 2 上的挖矿、质押、借贷等活动，赚取更多利润。
步骤4：用户燃烧10个stETH，Lido将向用户返还10个ETH，或者为了更快，用户可以用stETH-ETH对在Curve Finance上进行交换。

每个LSD协议的内部运行机制差异较大，但基本上都是相同的。但要评估每个 LSD 协议，我们需要深入、**地研究每个平台。

上海更新后LSD的潜力

要谈论 LSD 的潜力，我们需要谈论以太坊之外和以太坊内部的市场。

LSD 在以太坊之外的第 1 层的潜力

我们可以看到，无论过去了多少时间，Layer 1 的发展趋势从未停止过。一种趋势接踵而至，但构建**层或基础区块链的趋势从未降温。让我们回顾一下，可以清楚地看到这一点：

2016 - 2018：Neo 被称为**以太坊、卡尔达诺、门罗币……
2020 - 2022：Solana、BNB Chain、Polygon、Polkadot、Avalanche、Fantom、Near Protocol、Celo、Casper、Co**os、Oasis Network、...
2024 - 2026：预计一些名字将会出名，例如 Aleo、Aptos、Sui Blockchain……

大多数项目没有太多机会改变权益证明共识机制，而是主要通过执行机制来使其区块链更快、更便宜。而如果带有 POS 机制的 Layer 1 变得越来越多并成为持续趋势，那么 LSD 项目也会受益。 POS 区块链越多，LSD 项目就会增长、**，收入也会增加。

然而，仍然有许多因素使得其他 Layer 1 上的 LSD 行业在以太坊上并没有真正的吸引力。为什么没有吸引力呢？原因就在于验证者的好处并不多。查看以下一些基础知识：

交易费用非常便宜，几乎为零，制作 Validator 的主要动力来自于项目的 Emission。如果排放没有吸引力，节点运营商很可能会离开网络。
MEV 提取是市场上节点运营商**钱的领域之一。

Solana 是当今市场上最古老、最知名的区块链之一，尽管 Jito 仍然持有 LSD 项目，但在该网络上提取 MEV 相对困难。就 TVL 而言，它拥有相当大的市场份额，但实际上它仍然可以表现得更好。

最近，JitoSOL 推出了一个验证器客户端，可以在 Solana 上提取 MEV。正是这一因素促使 JitoSOL 强劲发展并与其激烈竞争对手 Marinade Finance 直接竞争。

LSD 在以太坊中第 1 层的潜力

具体来说，上海之后，用户在以太坊质押时可以随时赎回，让所有用户更愿意参与质押。简单来说，当用户向 Lido Finance 协议发送 1 ETH 时，他们将收到 1 stETH。如果上海升级之前不可用，如果用户想将 1 stETH 转为 ETH，则必须进行交易。在Curve Finance上，stETH-ETH对肯定会有滑点，收到的ETH数量只有0.92 ETH左右。

然而，当上海成功后，用户可以在丽都金融上兑换 1 stETH 以获得属于自己的 1 ETH。这肯定会让所有用户都想参与质押以优化利润。

目前，只有 ETH 总供应量的 23%（在撰写本文时）被质押，其余 87% 或 $173B 仍在市场上。通常对于 Layer 1，质押率可以在 40-80% 之间，这意味着以太坊上的 LSD 可以比现在增加 2-4 倍。

您如何看待 DeFi 的总 TVL 在不久的将来可能会达到 2 倍甚至 3 倍？这就是 LDO、RKL、SD、FXR、YFI 最近增长极其强劲的原因。

决定 LSD 成功的因素

有3个原因直接影响LSD平台的优势以及未来能否成功，包括：

APR/APY：每个质押平台为用户提供不同的利润分成百分比。因此，如果一个平台的APY/APR较高，那么它对初始用户的吸引力就会更大。
合成**用例：当用户收到合成**时，他们可以做什么？构建合成**的用例极其重要。合成**越受欢迎，就越多的 DeFi 爱好者会使用 LSD。因为有时候，用Synthetic Token参与DeFi时的利润甚至比项目带来的APR/APY还要高。
流动性：当市场剧烈波动时，赎回**是不可行的。因此，LSD 需要拥有庞大的流动性池，供用户直接从合成**兑换为原生**。因此，如果掉期费用只有 1 万美元起，但价格已经下降，那么对于 LSD 来说就不好了。

LSD 项目的一些缺点

虽然它为释放资产的流动性、帮助用户赚取更多利润提供了很好的解决方案，但 LSD 项目本身仍然遇到很多问题，例如：

黑客风险。有许多像 Stader Near 这样的项目遭到黑客攻击，导致 NEARX 被免费铸造，黑客通过 NEARX - NEAR 配对将其降至接近 0。
流动风险。一个经典的例子是，上海还没有发生的时候，stETH的流动性赤字很大，1个stETH只能兑换0.7个ETH，而这个比例本来应该是1-1。

潜在项目流动质押衍生品 (LSD)

为了不让大家等太久，我们将立即总结潜在的流动性质押衍生品（LSD）项目，其中包括许多**的名字，如 Lido Finance、Rocket Pool，以及一些新兴但有潜力的名字，如 Yearn Finance、Frax Finance 或神秘的。像斯塔德实验室这样的名字。

Lido Finance - 流动性质押和 DeFi **

Lido Finance仍被称为加密市场上**的 Liquid Stake 平台不仅如此，Lido 也是目前整个 DeFi 行业 TVL **的 DeFi 平台，甚至超过了 Maker DAO、**VE、Compound 等老牌公司。、Uniswap、Curve Finance、...

Lido Finance **的优势在于 stETH 的用例。截至目前，持有stETH的用户可以将其用于以下用途：

为 Uniswap、Sushiswap、Curve Finance等以及 Arbitrum 生态系统内外的数十个其他 AMM 提供流动性。
借贷可以在**的借贷平台上进行，例如 **VE、Compound、Maker DAO ……其他借贷平台显然接受 stETH。

可以说，Curve Finance 或 Uniswap V3 上拥有极厚的流动性，使得 stETH 极具吸引力。此外，当市场上**的借贷平台都接受stETH作为抵押品时，stETH的声誉得到了进一步的肯定，可以说stETH已经进入了衍生品、Yield Farming、Yield Derivatives等所有DeFi领域……

不仅停留在以太坊上，Lido Finance 的 stETH 最近开始部署在 Layer 2 平台上，wstETH 则部署在 Arbitrum 或 Optimi** 上。由此可见，Lido 以以太坊网络为跳板，正在将触角伸向其他生态系统。

近日丽都财经发布了丽都V2更新，其中多项改进如下：

Stake Router：此更新允许每个人部署类似于 Rocket Pool 所做的方式的节点。凭借这一功能，Lido 有助于**其集中因素。
提现：上海更新后允许用户以stETH - ETH以1:1的比例进行提现。预计这将使 Curve Finance 池中的 stETH 很快重新挂钩。

有了Lido V2，Lido Finance将不再遇到该项目使以太坊网络过于**化的争议。那么，还有什么可以阻止丽都金融呢？

Lido的主要局限性在于，在Curve Finance的流动性争夺战中，Lido相对于Yearn Finance或Frax Finance等名称并没有太多优势。

Rocket Pool - 紧追TOP 1位置

Rocket Pool的**点是增加以太坊网络的去**化，仅这个平台就为以太坊提供了数以万计的新节点。因此，Rocket Pool受到了热爱区块链和DeFi核心去**化的人们的大力支持。

当Lido Finance遇到很多去**化问题时，Rocket Pool本身也受益匪浅。关于Rocket Pool的优势，我们可以看到以下几点：

开发团队在加密货币市场极为活跃，在该市场颇有名气。 Rocket Pool本身的历史比Lido Finance要老得多。
Rocket Pool的APR比Lido Finance更有吸引力。
显着改善以太坊 2.0 的去**化。

关于用例，最近有很多关于 rETH 用例的积极信息，例如成为 Maker DAO、**VE的抵押品……但是，对于 rETH 过去像 stETH 一样受欢迎，目前 Rocket泳池团队必须付出很多努力。与市值相比，rETH 仅为 4 亿美元左右，而 Lido Finance 的数字则超过 9B 美元，可见 Lido 和 Rocket Pool 之间的差距有多大。

在流动性方面，Rocket Pool 在 Curve 上的流动性池也相对温和。

在我看来，在不久的将来，Ricket Pool 应该关注的是开发 rETH 的用例。不仅如此，Rocket Pool 还必须寻找新的 DeFi 平台来整合 rETH，这也是 Rocket Pool 能直接与 Lido 竞争的地方。金融。

不仅要担心与领头羊的竞争，火箭池还要小心身后的强势平台。

后来的人有**的优势

Frax Finance - 当你手中有**时

2023年初，Frax Finance推出了Liquid Stake Derivatives产品，有frxETH和**rxETH 2种**，各有不同特点。

frxETH旨在维持 ETH 的价格。这导致 frxETH 在为 DEX 上的 frxETH - ETH 货币对提供流动性时被**使用。但是，持有frxETH，您不会从Beacon Chain获得**奖励。
**rxETH 的设计与 rETH 或 cbETH 类似，但它将吸收 fxrETH 的**奖励。

通过这种分成 2 个**的方式，**rxETH 持有者的年利率比 Lido 或 Rocket Pool 高得多。然而，参与者如何使用Frax Finance的产品并持有frxETH来获得**的利润呢？

答案是“Frax Finance 必须以某种方式协调 frxETH - ETH 池的流动性，使该池的年利率高于 **rxETH。而这正是 Frax Finance 所持有的薄弱环节。

Frax Finance 在 Convex Wars 中的市场份额

截至目前，Frax 持有 Convex Finance 总供应量的 7%，这导致 Frax Finance 能够在某个地方协调**数量的有关 fxrETH - ETH 池的激励措施。目前，frxETH 的流动性池的 TVL 高达 1.13 亿美元，高于 Rocket Pool 或 Coinbase，但看起来该池的激励金额仍然相对较低。

这是 Frax Finance 的优势，因为他们在 Curve 上建立流动性的斗争中拥有很大的自主权。然而，Frax 需要为其**构建更多用例，而不仅仅是依赖 Curve 上的收益来源作为对用户的吸引力。

Yearn Finance - 无需**，只需四张同种牌即可

Yearn 的 LSD 产品仍处于研究过程中，尚未推向市场，看来 Yearn 向社区推出该产品的速度相对较慢。与 Frax 类似，Yearn 也有自己的优势，它持有 veCRV 总供应量的 9.13%。

然而，允许 Yearn 全心全意投票给 Curve 上的 yETH - ETH 池并不能得到 100% 的保证，因为该平台必须参与 Curve 上许多其他池的投票，以确保其用户的利润，例如 stETH - ETH、WBTC - ETH - USDT 。

由于Yearn的产品尚未推出，无法给出主观评估，因此在我看来，仍然需要更多信息才能评估Yearn Finance的yETH。

这些项目仍然是个谜

据 DefiLlama 称，StakeWise 本身发布该产品的时间相对较长，大约从 2021 年初开始。不过，该项目的 TVL 既没有大幅增加也没有大幅下降，但仍可持续在 1 亿至 2 亿美元左右。

sETH2 本身并没有太多的用例，所以就 StakeWise 而言，如果没有合理的策略，它无法与 Yearn 或 Frax 这样的新平台竞争。

Stader Labs - 一个比较专业开发的项目

Stader Labs是一个多链 Liquid Stake 平台，以太坊将是他们在上海成功更新后部署的下一个区块链。 Stader Labs 是一个非常好的案例，但也很神秘，因为该项目不**在引导 Curve Finance 的流动性方面具有优势，也不**在构建 ETHx 用例方面具有广泛的关系。

然而，在 Stader Labs 有一个经过验证的关键点：当 Terra 崩溃时，该项目经历了崩溃，当时 Stader 的 TVL 主要依赖于 Terra。崩溃后，我以为正常的项目他们会放弃并建立一个新项目，但 Stader 从失败中站起来，带着 Hedera、Near Protocol、BNB Chain 等回来了。

斯塔德实验室为“从社会底层”恢复协议所做的努力仍然是个谜。谁知道呢，也许 Stader Labs 会成为 LSD 战争中的黑马。

在区块链上构建 Liquid Stake 的过程也帮助 Stader Labs 拥有了相对较多且数量较多的合作伙伴。在不久的将来，根据 Stader Labs 提供的信息，他们可以将 ETHx 集成到 **VE、Balancer（DeFi 中**的借贷和 AMM 平台之一）中。然而，仍有大量工作需要完成。

Stader Labs 预计 ETHx 未来的一些优势包括：