A股的反弹行情能够持续吗？

　　2月26日，A股午后跳水，上证指数跌幅接近1%，失守3000点。不过依然有超3600只个股上涨。（来源：东方财富APP）

　　消息面上，**财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效**全社会物流成本问题，此次以旧换新的范围不仅仅包括汽车、家电等传统消费品，还包括机床、锅炉、油漆设备等各类生产设备。

　　利好作用下，工业母机、机器人、汽车等板块涨幅居前，小盘股表现突出。

　　而跳水下跌的主要原因还是高股息资产的退潮，银行、保险、煤炭等年内涨幅居前的板块今天跌幅居前。

　　那么高股息资产还能配置吗？

　　从拥挤度来看，去年四季度公募对红利资产的配置环比提升，红利资产整体配置系数升至82%历史分位数。

　　（图片来源：华泰证券研究所《A股策略：关注“类红利”思路的扩散》，发布时间：2024/2/26，不作投资推荐）

　　从行业上来看，华泰证券研报数据显示，“除银行仓位拥挤度较低、钢铁和公用事业交易拥挤度较低外，传统红利行业拥挤度或已运行至高位区间。”

　　华泰证券的研报认为，“当前红利行情或仍有**持续性，行情的系统性切换需要观察到**信用周期趋势回升或海外流动性周期转向宽松，但当前拥挤度或已运行至高位区间。当前处于数据和政策真空期，**基本面波浪式复苏的基调未发生根本性变化，市场风险偏好的回升大概率不是一蹴而就，M1M2同比剪刀差和剩余流动性趋势待观察，在缺乏其它主线的情况下红利行情仍有**持续性。考虑到拥挤度较高，对基于中长期逻辑看好红利资产的投资者来说，相关板块拥挤度回落后可能是更好的增配时点。”

　　那么对于A股而言，反弹还会延续吗？

　　从此前上涨的逻辑来看，主要是消息面、流动性、基本面共同作用。吴清接任证监会主席并在节后两天主持召开十余场座谈会、央行降息25BP、证监会表态将更加聚焦严把IPO准入关等消息利好下，市场风险偏好有所提升。

　　对于反弹能持续的时间，华创证券研报根据历史数据指出，“本轮仍有空间，市场底部**波反弹幅度均值24%、 持续49交易日，本轮反弹14%、8交易日。”

　　“历史上底部后的市场的反弹不会一蹴而就，**波反弹后往往仍需经历盘整稳固，行稳方能致远。从2008、13、16、19、20、22年历次市场底部区间后的**波反弹来看，上证指数涨幅20-30%、均值24%，一般持续30-70交易日、均值49，期间全A等权涨幅略高，均值可达27%。如果将2/5以来的市场上行定义为市场阶段性触底后**波反弹，截止2/23上证指数涨幅14%、全A等权指数涨幅23%，持续时间仅8个交易日，距离历史**波反弹均值水平仍有空间。”

　　（图片来源：华创证券研究所《重返3000点的行业比较——策略周聚焦》，发布时间：2024/2/25，不作投资推荐）

　　总之，无论是牛市的上涨还是底部的反弹，往往都不是一蹴而就的，有时候适时的休息是为了走得更远。

　　巴菲特**操作曝光！

　　“股神”是如何投资的？

　　北京时间2月24日晚，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公司发布2023财年年报，以及巴菲特的年度股东信。“股神”巴菲特2023年的盈利和操作浮出水面。

　　根据报告，伯克希尔哈撒韦去年四季度净利润375.74亿美元，上年同期盈利180.80亿美元；2023年全年净利润962.23亿美元，约合人民币6900亿元，市场预期盈利408.21亿美元，上年同期净亏损228.19亿美元。

　　长期来看，在1965—2023年，伯克希尔·哈撒韦每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数的10.2%，而1964—2023年伯克希尔·哈撒韦的市值增长率是令人吃惊的4384748%，也就是43847倍多，而标普500指数为31223%，即超过312倍。

　　（图片来源：伯克希尔官网，截至2023/12/31，不作投资推荐）

　　从持仓来看，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。这五家公司就占了公司持股的79%。在四季度，巴菲特对**大重仓股苹果进行了减持，但**的持仓占比依然有50%，同时，巴菲特增持了雪佛龙和西方石油。

　　（数据来源：伯克希尔官网，截至2023/12/31，不作投资推荐）

　　巴菲特向来对偏爱的股票都会长期持有。在股东信里，巴菲特也提到了持有数十年的可口可乐和美国运通。

　　在巴菲特看来，这两家公司不像苹果的持仓那么大，每只股票只占伯克希尔公司公认会计准则净值的4%—5%，但他们是有价值的资产。

　　巴菲特说，“当你发现真正出色的企业时，请坚持投资下去。耐心总是有回报的，选择一个出色的企业可以对冲掉许多不可避免的糟糕决策。”

　　和可口可乐和美国运通公司一样，巴菲特预计伯克希尔将**期保持对日本五大商社和西方石油的投资。

　　对日本商社的投资也让巴菲特赚了不少，巴菲特透露伯克希尔持有这5家日本商社公司约9%的股份。从2019年7月开始投资日本股票，伯克希尔对这5家公司的投资成本约为1.6万亿日元，到2023年末这些公司的持仓价值为2.9万亿日元。不过由于日元汇率走软，伯克希尔的未实现美元收益率为61%（80亿美元）。

　　巴菲特认为，“现在的市场比我年轻时更像**，**现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着居民。伯克希尔的一条投资规则从未改变：**不冒资本**性损失的风险。”

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