深度调研 Uni V4，Permaswap 坚持将代币融入技术体系

1.DeFi 的麦当劳化。《社会的麦当劳化》指出在高度商品化的社会中，人们将在跨越全球的任意地区享受相同的产品质量和审美取向，比如在美国的麦当劳和在**的别无二致，而这在传统时代是无法想象的。而在 Uniswap V4 发布后，用户不再需要其他的 Swap，而只需要基于 Uniswap 去实现自己的定制化需求。

2.Uniswap 的不变与变。XY=K 和 AMM 机制原理不会变化，并且 AMM 和订单薄日益呈现融合趋势，此次更新后的限价单功能就是例证。在今后的相当长时间内 AMM 将成为链上主流范式，而 CEX 将坚守传统订单薄来鼓励做市商提供流动性，并借机从中收取手续费。Hook 和 Singleton 将成为**杀招，Hook 负责创意自由，Singleton 负责提速降费，鼓励更多散户参与其中。

3.Permaswap 的守正创新。Permaswap 本身 0 Gas Fee，而基于链下计算、链上结算的 SCP/Nostr 范式，将给予开发者足够的自由，可开发出足够有新意的交易范式。最重要的是 Permaswap 设计中，#PSN **不是单纯的治理**，而是会构成去**化的必须要件，深度参与网络的不间断运行。

Uniswap 的得与失

本次 Uniswap V4 更新，最显著的特点是增加了 Hook 和 Singleton 机制，下文我们将详述这两部分的新特征，以及可能造成的正负面影响。

Uniswap 诞生于 2018 年，初期选择了经典的 XY = K 和 AMM 机制来提供流动性，在链上交易中，最重要的特征有两点：

1.提供无需第三方担保的撮合机制，确保资金转移只发生在交易双方之间，这也是 DEX 和现行主流 CEX **的区别，协议本身**不参与用户资金流转的**流程；

2.提供资金效率**的做市机制，以确保用户在无许可的前提下参与做市、交易和治理，而协议本身只负责撮合双方，并负责交易的完整运行。

Uniswap 创造的奇迹无需多言，接下来主要谈谈其存在的问题，这也是其改进 V4 版本的主要背景。

某种程度上，Uniswap 实现了上述既定目标，其交易量也是除 CEX 之外的最重要链上交易场所，但是不必讳言，Uniswap 也存在一些问题，其中主要的是 MEV、无偿损失和**持有人无法分享协议收益，以及可能的**行为。

MEV 本身不是 Uniswap 的有意为之，这是出于区块链的自身特性，在链上确认的过程中，总有人可以通过种种手段抢跑或延迟交易，造成交易发起价格和**价格存在差距，进而造成用户损失。

无偿损失可以这样理解，成败皆由 XY=K，Uniswap 的撮合机制在价格相近区间会具有极高的效率，但是一旦超过此区间或流动性不足，则很有可能造成价差过大，进而造成资产损失。

Uni **本身价值不足只是价格无法上涨的表象，核心是 AMM 机制自身特性导致的 LP 和 Uni 持有人之间的利益冲突。

在 AMM 机制中，核心收益来源并非是低买高卖的价差，而是交易手续费，这和经典的 CEX 的做市商（Market Maker）运作机制是不同的，交易所的手续费由交易所收取，因此其有动力维护做市商利益，本质上只有做市商规模足够庞大，才能吸引足够的用户参与交易。而在 AMM 机制内，LP 最怕的不是价格的剧烈波动，而是其做市商或者 OG，因为他们希望尽可能抹除价差进行套利，这会造成 LP 会被反向套利，一旦损失超过手续费收益，那么 LP 则将白白提供流动性。

鉴于此，Uniswap 会尽可能维护 LP 的利益，以确保协议的稳定运行，这是 Uniswap 反复纠结于 Uni 持有人是否有权分享协议收入的最主要原因。

**，是所谓的**行为。这不是 Uniswap 的初心，但是有得必有失，因为无法对交易双方进行**形式的审查，那么自然也无法对于添加**、增删流动性进行限制，当然，最起码的侦测和预警手段是存在的，但是不改变其自由无审查的本质特性。

因此 Uniswap 上的**交易对长期存在**的虚假行为，这不是技术问题，只是必然存在的治理现象，你想要自由，就会得到自由的一切。

Uniswap V4 两大特征

正如前文所述，Uniswap 长期存在一些问题，才需要 V4 版本的重新调整和设计，以满足未来的需求，这种特性集中在两点，分别是 Hook 和 Singleton，而其分别针对的是生态发展，以及更为普遍的市场扩张策略，并未对根基——XY=K以及 AMM 机制做出根本性的修正。

1.Hook 允许开发者为不同的流动性池定制专属功能，进而可进行不同于全局的局部特性，比如在官方示例中，就展现了 TWAMM 和限价单（LimitOrder）、动态费用（Volatility）等多种特性。

• TWAMM（时间加权做市商，Time-Weighted Average Market Maker），可有效支持大额订单的撮合交易，实现类似 Curve 中大额稳定币之间的兑换效果；
• 限价单（LimitOrder），允许交易者以更为**和特殊化的指定价格去寻找交易时机，实际上类似于币安等 CEX 的限价单，但其运行在链上，无需交易所充当中间角色；
• 动态费用（Volatility）：允许用户根据市场现状或自身需求设定费用参数，以适合市场竞争或满足自身特殊需求。

根据 Uniswap V4官方示例，可查看其具体代码实现流程。

总体上而言，Hook 机制的引入，实际上将 Uniswap 变为了 DEX SaaS 免费平台，在 Hook 推出之前，如果想实现 Uniswap 自身不存在的特性，则需要 Fork 后自行创造，这存在重复造轮子的资源浪费。

在 Hook 机制下，一切都是可定制的，用户/开发者只需要建立自已的“专区” ，便可满足自身特殊化的需求，从这个意义上说，Uniswap 是在化敌为友，将**潜在的竞争对手都变为自身的一部分，而 Uniswap 可专注于提供底层架构。

不仅如此，Hook 也带有抵御 MEV 的可能性，出于可定制性和动态费用，如果能明确 MEV 的发生路径，那么就可以定制化的进行策略部署，无论是禁止 MEV 还是参与其分成，都具备理论上的可行性。

而隐忧也会随之出现，Hook 机制也可能会释放出新的魔鬼，如果基于 Hook 的自由度足够大，那么一个精心设计的虚假交易池也会出现，并且更难以甄别和识破，新一轮的链上安全攻防战也会随之开展。

2.Singleton 将会是 Uniswap V4 所有交易池的共用智能合约。区别于现在的每个交易池都会存在的单独合约，未来的 Uniswap V4 将会共享同一个智能合约。

Singleton 将会有两个明显的好处，更为节省 Gas Fee，以及提升智能合约的运行效率。本质上，这是为配合以太坊的升级举措，以太坊的昂贵已经是阿喀琉斯之踵般的存在，一方面昂贵确保了主网的安全性，另一方面昂贵导致众多散户仍旧留存在交易所内，而严重缺乏链上迁移的动力。

为解决这个问题，Uniswap V4 引入全池通用的智能合约，可以集中维护这一个智能合约，为全局提供服务，而各个流动性池，只需要按照自身需求去进行设置，不再需要担心跨池转移资产带来的损失，可以促进 Uniswap 各池之间的转移，也会便于更多的项目方添加自身的 Hook 机制，同样是在** Fork Uniswap 的必要性。

其次是省钱，Gas Fee 是散户进入 Uniswap 和链上的**障碍，而坎昆升级也会集中在提速降费上，引入 Blob 机制后主网将会节省更多空间，而 EIP-1153 也将会引入瞬间存储操作码（Transient Storage Opcodes），属于用完即弃的代码部分，仍然会集中于**存储成本，提高主网交易效率，目前 Geth、Besu、Nethermind、Erigon、EthereumJS 等主流客户端都已经合并 EIP-1153，大概率会成为优先部署对象。

Singleton 在坎昆升级后将发挥自身真正的价值，有望为用户提供一个真正可堪比 CEX 的交易速度和成本。

Permswap 的持续进化

相较于 Uniswap 的普适之路，目前 Permaswap 仍主要集中在 Arweave 和兼容 EVM 网络两条路上，不同于 Uniswap 的刚启动的通用化策略，Permswap 从一开始就准备适配大规模用户场景，以及更为通用的开发策略。

Permaswap 相较于 Uniswap 的特征主要有两点：分别是 SCP/Nostr 解耦计算和执行，以及 Arweave 网络带来的**容量和交易速度。

Permaswap 采取 SCP/Nostr 的 Router-LP Clinets 架构，总体上二者都是“链下计算，链上结算”的策略，具体到SCP 范式，Permaswap 会在链上结算**成功后，将结果 （捆绑打包）Bundle 后**提交到 Arweave 主网，可在节省存储费用的同时，满足对结算结果的永存。

该过程的详细流程如下：

1.每个 LP 向 Router 汇报其做市的范围和流动性细节；

2.每次用户下单后，Router 根据 LP 的做市信息生成订单，并将订单返回给 LP ；

3.LP 收到 Router 分配的订单后，确认无误后签名通过，并返回结果给 Router。

4.Router 将订单上链至 everPay 结算，**信息将存储至 Arweave 主网。

在这个过程中，由于采取链下计算机制，因此 Router/LP-Client 的实现不受智能合约束缚和限制，可以基于任意编程语言实现，比如目前已经存在 Golang 和 JS 两个客户端版本。

因此，实现类 Uniswap V4 的 Hook 功能也非常简便。以限价单功能为例，Permaswap 已经实现了支持价格单向移动的 LP 做市设置，允许用户在特定价格范围内买入/卖出某一资产。

此外，得益于链下计算的特性，LP 提供流动性不受智能合约限制，并且具备原子交易特性，用户所见价格即所得，并且可实现 0 Gas Fee 交易费率，LP 不仅可分享交易手续费，而且**不受 MEV 干扰。

Arweave 本身即为存储公链，不存在容量限制，因此其上的交易容量**制，配合 Permaswap 的交易速度，足够媲美传统的**化交易所体验。

除此之外，Permaswap 还有独属于自身的**经济学设计，不同于 UNI 的治理**，Permaswap 的** PSN 将承担促进网络去**化的重任。

PSN 本质上依然可以作为治理**或费用折扣的凭证，但除此之外，Permaswap 则要求 LP 保持在线状态，以确认或否认 Router 派发的订单，以保证网络的实时结算，而 PSN 会作为质押凭证，在单一节点出现问题后，会由 DAO 进行罚没、禁止等举措，以维护网络的健康运行。

这从本质上不同于 Uniswap 的**机制，Uniswap 实际上不需要**的参与亦可运行，甚至 ETH 的重要性都比 UNI 重要，毕竟这是最主要的交易币种。

总结

Uniswap 某种程度上是 #DEX 发展的风向标，但是这不意味着只有这一条道路可选。从技术范式上而言，Nostr 具备足够稳健的去信任化来达成对去**化的实现。并且当年的 Uni **发行，在很大程度是为了对抗 SushiSwap 的无奈之举，直到如今也无法反向赋能协议价值。

Permaswap 目标并非是在链上协议间内卷，而是致力于吸引更多 #Web2 开发者和资产类型，用接近传统的开发体验和效率，来完成对 #Web3 的流量引入和再造，为下一个亿级用户市场提供交易支持，在这个意义上而言，共同促进更多的创新举措更为重要。

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