Gemini联创最新小作文，揭露DCG如何暗箱操纵GBTC

北京时间今天凌晨，美国加密交易平台 Gemini 联合创始人 Cameron Winklevoss 再发长文。

Cameron 称，DCG 创始人兼**执行官 Barry Silbert 以及其他关键人员通过虚假陈述，误导了所有人，让各方相信 Genesis 已从三箭破产的损失中恢复过来，从而诱导**人继续提供**。Cameron 认为，DCG 提供的 11 亿美元本票并没有真正兑现，而且其实际价值将大打折扣——折价 70% ，可能只能卖到 3 亿美元。

此外，Cameron 还向 DCG 董事会揭露其高管是如何联合 Genesis、三箭资本违规操纵 GBTC ，但**谋算失败，导致 Genesis 债台高筑进而引发 DCG 集团深陷流动性危机。文章还建议 DCG 董事会，罢免 DCG 现任**执行官 Barry Silbert，任命新 CEO。

针对 Cameron 的要求，Barry Silbert 以及 DCG 官方表示，这是 Cameron 的又一次绝望和非建设性的宣传噱头，目的是将 Gemini 平台 Earn 用户对其不满情绪转移给 DCG。

早在 1 月 3 日，Cameron 就曾向 Barry Silbert 发送一封**，要求他偿还所欠的 9 亿多美元。Cameron 还指责 Barry Silbert 拒绝配合，恶意采取拖延战术。Barry Silbert 随后做出了回应：“DCG 没有从 Genesis 借 16.75 亿美元。DCG 从未拖欠 Genesis 的利息，目前还在偿还所有未偿还**；下一次**到期是 2023 年 5 月。”

以下为长文内容，由Odaily星球日报编译，转载时请务必注明出处

致 DCG 董事会的一封**：

我写这封信是为了让你知道，Gemini 和超过 34 万名 Earn 用户被 Genesis Global Capital, LLC（Genesis）、母公司 Digital Currency Group, Inc.（DCG）、DCG 创始人兼**执行官 Barry Silbert 以及其他关键人员欺骗了。这些人合谋对 Gemini、Earn 用户、其他**人和广大公众就 Genesis 的偿付能力和财务健康状况做出虚假陈述和误导。他们这样做是为了误导**人，让其相信 DCG 已经消化了 Genesis 因三箭资本（3AC）倒闭而造成的巨额损失，并诱使**人继续向 Genesis 提供**。通过撒谎，他们希望能争取时间使自己摆脱泥潭——这是他们自己造成的。

我们每天都在了解更**况，目前掌握的基本情况如下：Genesis 曾将 23.6 亿美元的资产借给了新加坡对冲基金 3AC，后者于 2022 年 6 月倒闭；抵押品被清算后，Genesis 表示它至少损失了 12 亿美元。此时，Barry Silbert（DCG 创始人）有两个合理的选择——要么重组 Genesis 的**结构（在破产法庭内部或外部），要么直接填补 12 亿美元的漏洞。很遗憾，他两个都没做。

那时，Genesis 的**簿账面总额约为 80 亿美元，这意味着 3AC 的 12 亿美元损失大约占到**簿资产的 15% 。（注：DCG **文章称，目前 Genesis 的**簿账面总额约为 120-150 亿美元）。当时，重组本可以解决这一缺口，在短时间内实现所有**机构（包括 Earn 用户）的资产**收回，并让他们直接获得流动性。但 Barry Silbert 却没有这么做。他也不去填补 12 亿美元的缺口漏洞——相反，他**自己已经去做了。

从 2022 年 7 月初开始，Barry Silbert、DCG 和 Genesis 开始了一场精心策划的谎言运动，让 Gemini、Earn 用户和其他**机构相信 DCG 已经向 Genesis 注入了 12 亿美元的实际支持。

一、弥天大谎，掩盖问题

公众谎言（Public lies）。7 月 6 日，Genesis 公司时任 CEO Michael Moro 在推特上写道：“DCG 已经承担了 Genesis 与 3AC 有关的某些负债，以确保我们有资本长期运营和扩大业务规模。”

这一声明是错误的，具有误导性。实际上，DCG 并没有确保 Genesis 有足够的资金来运营，DCG 并没有给 Genesis 提供一分钱的实际资金来弥补 3AC 的损失。相反，DCG 与 Genesis 签订了一份利率为 1% 的 10 年期本票，于 2032 年到期。这张票据**是个噱头，对改善 Genesis 的即时流动性状况或使其资产负债表有偿付能力没有**作用（关于这一点，后面会有更多介绍）。当时 Michael Moro 也在推特上@了 DCG，但 DCG 方面没有人（包括 Barry Silbert）纠正他的错误陈述。

私人谎言。在幕后，多名 Genesis 和 DGG 的工作人员开始制造更多的谎言。例如，在 Moro 发布推文的同一天（7 月 6 日），Genesis 当时的交易和**主管 Matthew Ballensweig 通过电子邮件向多位负责管理 Earn 项目的 Gemini 员工发送了一份题为「三箭事后分析」的文件（注：Ballensweig 去年 9 月已宣布离职，并加入加密钱包公司 Exodus）。该文件的“关键事实”部分指出：“损失主要由 DCG 资产负债表吸收，从而使 Genesis 有足够的资本继续经营（一切如常）。”

这种说法是错误的，具有误导性。事实上，DCG 并没有在其资产负债表上“吸收”3AC 的损失。这样做将需要 DCG 为 Genesis 注入实时支持。正如我将在下文解释的那样，DCG 的本票并没有让 Genesis 的资产负债表上有足够的资本来继续开展正常业务。

会计欺诈。Ballensweig 在给 Gemini 员工的同一封电子邮件中，附上了一份名为“Gemini 风险度量要求”的文件，从而使这一谎言得以延续。我们发现，该文件的“每项资产财务状况”部分包含了至少两个严重的虚假陈述：（1 ）将 DCG 本票定性为“流动资产”（在一个名为 “其他资产 “的子类别中）；（2 ）将其估值为 11 亿美元。

首先，根据公认的会计原则和共识，“流动资产”指的是现金、现金等价物或其他可以在一年内兑换成现金的资产。本金在 10 年内到期偿还的本票，**不属于“流动资产”的定义。

其次，世界上没有**市场会按面值对无担保的长期期票进行估价。这张票据的净现值（NPV）将大幅折价（约 70% ），以反映其目前的价值（可能是 3 亿美元）。（注：Gemini 的意思是，DCG 的 11 亿美元本票要想出售，需要折价，可能只能卖到 3 亿美元。）

上述不当的会计行为，在 Ballensweig 发送的 Genesis 的资产负债表（截至 2022 年 6 月 30 日）中也有体现。这些虚假陈述（在随后几个月发给 Gemini 和其他**人的许多文件中重复出现）其实是一种诡计，旨在使 Genesis 看起来有偿付能力，能够履行对**人的义务，而 DCG 实际上并没有承诺提供必要的财务支持来实现这一目标。DCG 想把自己的蛋糕也吃了。如果不是因为 FTX 的倒闭，Barry Silbert 和 DCG 可能已经瞒天过海。（注：DCG **回应称，在三箭资本违约后的这段时间里，DCG 在 Genesis 实体中投入了约 3.4 亿美元的新股本，为其提供额外资本。）

二、3AC、Genesis 与灰度关联交易

事情是如何走到这一步的？贪婪。作为一家独立企业，鉴于 3AC 所提供的抵押品质量不高，很难想象 Genesis 居然会借给 3AC 这么多钱。

Genesis 提供这些**，是因为这是一个更大的计划的一部分，旨在让 DCG 企业更有钱。更具体地说，Genesis 愿意不顾一切地借钱给 3AC，因为 3AC 正在用这笔钱进行“自杀式”式 Grayscale 净资产值（NAV）交易——这是一种递归交易（recursive trade），使 Grayscale 比特币信托基金（股票代码：GBTC）的资产管理规模急剧**，其发行商 Grayscale Investments, LLC (Grayscale) （DCG 的全资子公司）赚取的费用也大幅增加。

注：交易逻辑是，3AC 从 Genesis 借款创建 Grayscale 比特币信托的股票，然后 3AC 在 Genesis 抵押这些 GBTC 股票，借入更多的比特币重复上述步骤（重复抵押）。当特定部分 GBTC 股票的 12 个月（后来是 6 个月）锁仓到期时，GBTC 出现溢价（交易价格高于资产净值），3AC 可以出售 GBTC 股票并收取溢价。这招一直管用，但在 2021 年初，GBTC 股票开始以低于 NAV 的价格交易——自那以后，折价一直持续并扩大。这不仅扼杀了 NAV 交易，也意味着 3AC 在 Genesis 发布的 GBTC 抵押品正在贬值，进一步加剧了 3AC **的清算。

Genesis 将这些与 3AC 的互动记录为真正的抵押**。然而，真实情况根本不是这样。实际上，3AC 只是 Genesis 的一个渠道（桥梁），允许 Genesis 与 Grayscale Trust 进行 BTC 与 GBTC 股票之间的**互换交易。3AC 是一个在双方之间运送资产的骡子，一头连接着 BTC，一头连接着 GBTC。在这项交易中，Genesis 押注未来 GBTC 股票的价值将超过 BTC。**，Genesis 风险系数陡增。

实际上，在 2021 年之前，Genesis 一直是这场零和交易的赢家，因为 GBTC 一直是正溢价。从 2021 年 3 月开始，GBTC 正溢价情况消失，并逐渐出现折价，Genesis 这门生意也做不下去了。通常，在所有条件相同的情况下，收益和损失会相互抵消了，换句话说，Genesis 既是输家也是赢家。然而，令人惊讶的是，Genesis 似乎从未没有赢过，因为它显然总是把它们——GBTC 股票溢价——割让给3AC。这意味着 Genesis 只参与了损失，将原本的零和交易变成了负和交易。

令人不安的是，当资产净值交易出现反转时（**理性的、独立运营的企业都会这么做），Genesis 不仅没有平仓 3AC 抵押品，还继续以有吸引力的条款向 3AC 提供**，并接受 GBTC 作为抵押品。对于 Grayscale 来说，这样做的效果是不让 GBTC 的股票被卖到市场上，而市场上的股票会压低股价，进一步扩大折价。但对 Genesis 来说，这产生了不良影响，使其风险头寸保持开放，并继续增长。

为什么 Genesis 会进入一个有毒的风险头寸，而它能做的**的事情就是不赔钱？当你真正意识到，灰度信托中的比特币就像一个就像感恩节火鸡一样**被卡在那里时，才能洞悉真相。GBTC **不能被赎回，或者至少在 Grayscale 自行决定实施一个赎回计划，允许 GBTC 股票转换回比特币之前。

**的结果是，Barry 对 Genesis 在这种有毒交易中投入越来越多的资金感到满意，因为这是一个为 Grayscale Trust 提供资金的策略——Genesis 就像一台为 DCG 宇宙**工作的印钞机一样。为了达到目的，可以不择手段。

原始会计欺诈。Genesis 并没有将这些掉期交易作为风险衍生品进行登记，而是在资产负债表上将这些掉期交易掐头去尾、错误地描述为抵押**。这使得 Genesis 的资产负债表看起来比实际情况更健康，欺诈性地诱使**人继续发放**。

2022 年 6 月，曲终人散。3AC 崩溃了，**了这颗具有放射性的毒果。Barry 没有采取行动解决自己造成的问题，尽管此时已经赚了超过 10 亿美元的费用——所有费用都是由 Genesis 的债权人承担的——他拒绝承担责任。相反，他采取欺诈手段来保护自己的不义之财。

三、罢免 CEO 继续前进

综上所述，只要 Barry Silbert 还是 DCG 的**执行官，我们就看不到光明的未来。他已经证明了自己不适合管理 DCG，不愿意也不可能与债权人达成既公平又合理的解决方案。

因此，Gemini 代表 34 万 Earn 用户要求董事会立即解除 Barry Silbert 的**执行官职务，并任命一位新的**执行官，以纠正 Barry 在任期间发生的错误。Genesis 的借款人，包括 Earn 的用户，受到了严重的伤害，他们应该得到恢复其资产的解决方案。

我相信，在 DCG 新管理层的带领下，我们可以共同努力，达成一个积极的庭外解决方案，为包括 DCG 股东在内的所有人提供一个双赢的结果。

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